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汽车2010年汽车行业高增长谢幕

发布时间:2019-08-15 09:43:50 编辑:笔名

汽车:2010 年汽车行业高增长谢幕 2011-05-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本报告关注点:

按细分行业分析汽车及配件上市公司同比、环比经营数据;从细分车型分析整车2011年1季度销量情况;根据汽车配件板块目前的表现,给予后市展望和投资建议。

投资要点:

2011年1季度汽车销量维持高位,增速大幅回落。1季度,我国汽车销量达到498万辆,同比仅增长8.08%。2009、2010年政策拉动消费很大程度上透支了2011年的消费需求,今年1季度汽车销量增速已经呈现出大幅下降的趋势。前两年受益最大的交叉型乘用车销量同比已经出现负增长,我们预计年内不会有明显改观。全年乘用车同比增幅将大幅下降但仍可维持10%左右的增长,而商用车增速下降将更为明显。综合考虑上述因素,2011年全国汽车销量将有5-10%左右的增长。

2011年1季度,SUV、MPV保持高速增长、1.6升及以下小排量基本型乘用车增速超预期。1- 月,SUV、MPV车型表现依然出色;1.6升及以下小排量基本型乘用车销量同比增长12.77%,高于行业平均水平,超出预期。我们认为主要是国内三四线城市的购车需求释放的结果,随着优惠政策退出的影响逐渐减弱,以及三、四线城市的购车需求的不断释放,2011年小排量乘用车的增长率有望高于行业平均水平。

整车企业毛利率下降,乘用车、商用车盈利能力分化。由于原材料价格普遍上涨和销量增速大幅下滑,整车上市公司毛利率同比略有下降,我们认为在2011年通胀预期高涨的背景下,原材料价格下降的可能性较小,大部分车企的毛利率会有所下降。2011年1季度,乘用车企业盈利继续增长,而多数商用车企业的盈利已经开始下降。

零部件企业盈利能力分化明显。(1)宁波华翔、威孚高科等零部件龙头企业行业地位进一步巩固,规模扩张和业绩增长潜力巨大。(2)2010年和2011年1季度,轮胎类企业盈利能力明显下滑。我们预计二季度之后橡胶价格将逐渐回调,轮胎类企业面临的成本压力将明显减轻,盈利状况有望改善。

投资策略。(1)关注受益SUV、MPV销量增长的上海汽车、悦达投资;(2)关注增长较为确定的客车行业龙头企业:宇通客车、金龙汽车;( )关注新能源汽车关键零部件资产注入的主题性投资机会:万向钱潮;(4)关注受益于橡胶价格下跌的轮胎龙头企业:风神股份。

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